Theme
Demand Deposit
Title
Hedging Interest Rate Margins on Demand Deposits
Author
Mohamed Houkari, Jean-Paul Laurent ;
Université de Lyon, Université Lyon 1, ISFA Actuarial School, and BNP Paribas Financial
Models Team
Year
2010
INTRODUCTION
Under IFRS – the new 2005 international accounting standards – banks account demand deposits at amortized cost. Moreover, the US Securities and Exchange Commission asks American banks to report in annual (10-K) and quarterly (10-Q) documents, indicators concerning interest rate margins and their sensibilities to interest rate shocks. However, in internal processes, many banking establishments perform the computation of full fair-value indicators for the market value of equity. As for demand deposits, the well-known fair-value approach developed for example in Hutchison and Pennacchi (1996) and Jarrow and van Deventer (1998) has been the main way to assess demand deposits so far.
PROBLEM
A worldwide study of the Bank for International Settlements shows that risk mitigation in interest rate margins has been a significant concern for banks during these last twenty years.
PURPOSE
Show how interest rate margins have become a major point of concern for banking establishments today, with a focus on the US case. Propose a modeling framework for demand deposits, interest rates and the interest rate margin.
RESEARCH METHODOLOGY
With Modeling Framework
Market Rates
We consider some time horizon T such that we deal with the corresponding quarterly interest rate margin. Besides, we assume that the forward Libor rate at horizon date T for the time period δT > 0 of the interest rate margin follows a Libor Market Model, as defined in Brace, Gatarek and Musiela (1997) and Miltersen, Sandmann and Sondermann (1997): dL L ( dt dW (t)) t t L L L = μ +σ , (1)
Demand Deposit Amount
We assume that the demand deposit amount follows:
dK K ( dt dW (t)) t t K K K = μ +σ (2)
where K W is a standard Brownian motion. For simplicity, the trend K μ and the volatility K σ
The correlation between the variations of demand deposit amount and that of interest rates can be related to money transfers between deposit accounts and other types of deposits.
We refer to the Engle and Granger method detailed in Ericsson and MacKinnon (1999) to estimate the correlation parameter between the deposit amount and the market rate. Janosi et
al. (1999) use a very similar method, although they also pay attention to autocorrelation and short term effects.
RESULTS AND ANALYSIS
The negative values for the ES and the VaR in the upper line are due to the fact that the margin at final date is mostly positive16. Thus, the VaR at 99.95% of the interest rate margin is (-1.90) for an initial deposit amount of 100. We see, in Table 5.6a above, that using the optimal dynamic hedging strategy makes the risk decrease by 0.39 to (-2.29), thus constituting a better risk reduction than other strategies, in this VaR framework. The same actually holds for the ES and the standard deviation.
In general, the risk reduction implied by the optimal dynamic strategy is almost always more significant: even when there is no customer rate, it goes to 0.45 in ES and 0.46 in VaR. This shows some robustness of the optimal dynamic strategy also with respect to the choice of the risk criterion. Moreover, this somehow makes us confident with the meanvariance optimization framework, more tractable than some mean-VaR or mean-ES framework.
CONCLUTIONS
In this article we dealt with the mitigation of the risk contained in interest rate margins. We assume the demand deposit amount to carry some source of risk called ‘business risk’, orthogonal to market risk. Thus, we compared these dynamic strategies with some static strategies. We show that identifying the interest rate-related optionality in interest rate margins is a quite satisfactory alternative to dynamic hedging strategies. Moreover, both this method and the use of dynamic strategies lead to quite robust results, with respect to the margin’s profile specification.
However, the use of dynamic strategies also better deals with the specific risk embedded in demand deposits. Moreover, we show that they also exhibit some robustness with respect to the risk criterion. This is a positive conclusion for the use of mean-variance optimization and the related dynamic hedging strategies, since they display good results with respect to other risk measures.
Tampilkan postingan dengan label JOURNAL ANALYSIS. Tampilkan semua postingan
Tampilkan postingan dengan label JOURNAL ANALYSIS. Tampilkan semua postingan
Senin, 01 Agustus 2011
JOURNAL ANALYSIS
Theme
Demand Deposit
Title
Global Games and Demand-Deposit Contracts:
An Experimental Study of Bank Runs _
Author
Alexander Klos, Norbert Sträter
Finance Center Münster
Year
January 2008
INTRODUCTION
Firstly, the global games approach can eliminate the multiplicity of equilibrium present in classic panic based bank run models (Diamond and Dybvig (1983)). Therefore, the probability of a bank run can be calculated, which is a useful number when thinking about policy implications. Secondly, the global games approach allows an integration of two related, but different views found in the literature on financial stability. The panic-based view stresses that bank runs are random events, unrelated to changes in the real economy. Panic-based bank runs might even occur when the economic environment issue efficiently strong. In contrast to this, the fundamental view assumes that bank runs are a natural of the business cycle and only occur in connection with negative real shocks. In the global games approach, it is possible that fundamental runs occur, if the fundamentals of the economy and therefore the signals which agents receive are very bad. However, in other situations, fundamentals may be good enough so that the prevention of a bank run is desirable from the viewpoint of the depositors, but runs still occur due to strategic uncertainty about others' beliefs. Moderate signals about the fundamental state of the economy may lead to the belief that other agents withdraw with a high probability. In such a situation it is rational to withdraw also. In that sense, moderate expectations about the fundamental state of the financial system can trigger panic-based bank runs.
PURPOSE
Our paper is related to the recently started experimental investigation of bank runs. Schotter and Yorulmazer (2005) investigate in a policy oriented study the factors that affect the severity of fundamental bank runs. In their setup a bank run occurs by any means; they investigate how quickly the depositors withdraw their money. Their results indicate that partial deposit insurance and the existence of insiders may mitigate bank runs.
RESEARCH METHODOLOGY
In laboratory scenarios inspired by theoretical models, subjects receive a noisy private signal about the true fundamental state of the banking system. Subjects employ threshold strategies and low rates of deviation from threshold strategies.
Reviewing the theory generates a number of hypotheses which follow directly from the intuitions mentioned in the introduction. We focus on two of them:
Hypothesis 1: Subjects use threshold strategies.
Hypothesis 2: Banks become more vulnerable to bank runs when they offer more risk sharing.
RESULTS AND ANALYSIS
that higher thresholds for higher repayment rates can be observed in between- and withinsession comparisons. This result contradicts the view that within-designs point subjects to the differences the researcher investigates, and are therefore not as reliable as between-subjects experiments (see Camerer (2003), page 41 _ 42, for a brief discussion).
To test the statistical significance of the results, we take two different approaches. In light of the discussion of different matching protocols in section 2, the most conservative way to analyze the data is to analyze estimated thresholds on the session level.
Evidence on the session level
We have two observations per session (TS), one for r1 = 1.25 and one for r1 = 1.5, resulting in a total of 16 observations, eight for model A and eight for model B. We run linear regressions separately for both models to infer the influence factors of session thresholds. Dummy variables for the degree of risk sharing (RD) and the ordering of risk sharing conditions (OD) are used as explanatory variables.
TSi = const + _1 • RD + _2 • OD + _i
It turns out that the dummy for a low degree of risk sharing is significantly negative for both models as predicted by the theory. The ordering of risk sharing conditions does not have a significant impact.
Evidence on the individual level
Stronger evidence for the key role of offered risk sharing can be provided by the analysis of thresholds estimated on the individual level. As already mentioned above, we estimate an individual threshold for decisions under the conditions r1 = 1.25 and r1 = 1.5. Therefore, we have two matched observations per subject. We apply a non-parametric Wilcoxon test, separately for every session, consequently based on thirty matched observations of individual thresholds.
CONCLUTION
Our results suggest that the global games approach applied to bank runs leads to experimentally valid predictions with respect to the comparative statics. Both hypotheses are supported by the data: Our subjects use threshold strategies and increased risk sharing leads to increased thresholds at the individual and the aggregate level.
However, the rather small reaction of thresholds to changes in the repayment rates is at odds with the theory. This result is important with respect to the socially optimal repayment rate. One major advantage of the global games approach is the ability to trade off the benefits of high repayment rates (increased risk sharing) with its costs (increased probability of a bank run). Such a social optimization requires valid predictions about how people react to changes in the repayment rates. At least in our experimental setup, this assumption is questionable.
Demand Deposit
Title
Global Games and Demand-Deposit Contracts:
An Experimental Study of Bank Runs _
Author
Alexander Klos, Norbert Sträter
Finance Center Münster
Year
January 2008
INTRODUCTION
Firstly, the global games approach can eliminate the multiplicity of equilibrium present in classic panic based bank run models (Diamond and Dybvig (1983)). Therefore, the probability of a bank run can be calculated, which is a useful number when thinking about policy implications. Secondly, the global games approach allows an integration of two related, but different views found in the literature on financial stability. The panic-based view stresses that bank runs are random events, unrelated to changes in the real economy. Panic-based bank runs might even occur when the economic environment issue efficiently strong. In contrast to this, the fundamental view assumes that bank runs are a natural of the business cycle and only occur in connection with negative real shocks. In the global games approach, it is possible that fundamental runs occur, if the fundamentals of the economy and therefore the signals which agents receive are very bad. However, in other situations, fundamentals may be good enough so that the prevention of a bank run is desirable from the viewpoint of the depositors, but runs still occur due to strategic uncertainty about others' beliefs. Moderate signals about the fundamental state of the economy may lead to the belief that other agents withdraw with a high probability. In such a situation it is rational to withdraw also. In that sense, moderate expectations about the fundamental state of the financial system can trigger panic-based bank runs.
PURPOSE
Our paper is related to the recently started experimental investigation of bank runs. Schotter and Yorulmazer (2005) investigate in a policy oriented study the factors that affect the severity of fundamental bank runs. In their setup a bank run occurs by any means; they investigate how quickly the depositors withdraw their money. Their results indicate that partial deposit insurance and the existence of insiders may mitigate bank runs.
RESEARCH METHODOLOGY
In laboratory scenarios inspired by theoretical models, subjects receive a noisy private signal about the true fundamental state of the banking system. Subjects employ threshold strategies and low rates of deviation from threshold strategies.
Reviewing the theory generates a number of hypotheses which follow directly from the intuitions mentioned in the introduction. We focus on two of them:
Hypothesis 1: Subjects use threshold strategies.
Hypothesis 2: Banks become more vulnerable to bank runs when they offer more risk sharing.
RESULTS AND ANALYSIS
that higher thresholds for higher repayment rates can be observed in between- and withinsession comparisons. This result contradicts the view that within-designs point subjects to the differences the researcher investigates, and are therefore not as reliable as between-subjects experiments (see Camerer (2003), page 41 _ 42, for a brief discussion).
To test the statistical significance of the results, we take two different approaches. In light of the discussion of different matching protocols in section 2, the most conservative way to analyze the data is to analyze estimated thresholds on the session level.
Evidence on the session level
We have two observations per session (TS), one for r1 = 1.25 and one for r1 = 1.5, resulting in a total of 16 observations, eight for model A and eight for model B. We run linear regressions separately for both models to infer the influence factors of session thresholds. Dummy variables for the degree of risk sharing (RD) and the ordering of risk sharing conditions (OD) are used as explanatory variables.
TSi = const + _1 • RD + _2 • OD + _i
It turns out that the dummy for a low degree of risk sharing is significantly negative for both models as predicted by the theory. The ordering of risk sharing conditions does not have a significant impact.
Evidence on the individual level
Stronger evidence for the key role of offered risk sharing can be provided by the analysis of thresholds estimated on the individual level. As already mentioned above, we estimate an individual threshold for decisions under the conditions r1 = 1.25 and r1 = 1.5. Therefore, we have two matched observations per subject. We apply a non-parametric Wilcoxon test, separately for every session, consequently based on thirty matched observations of individual thresholds.
CONCLUTION
Our results suggest that the global games approach applied to bank runs leads to experimentally valid predictions with respect to the comparative statics. Both hypotheses are supported by the data: Our subjects use threshold strategies and increased risk sharing leads to increased thresholds at the individual and the aggregate level.
However, the rather small reaction of thresholds to changes in the repayment rates is at odds with the theory. This result is important with respect to the socially optimal repayment rate. One major advantage of the global games approach is the ability to trade off the benefits of high repayment rates (increased risk sharing) with its costs (increased probability of a bank run). Such a social optimization requires valid predictions about how people react to changes in the repayment rates. At least in our experimental setup, this assumption is questionable.
Senin, 21 Februari 2011
ANALISIS JURNAL
Oleh
Yessy Ratna Hapsari
Tema
Pengaruh Manajerial Terhadap Hutang
Judul
PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP KEBIJAKAN HUTANG, RISIKO, PELUANG PERTUMBUHAN DAN KEMAMPULABAAN PERUSAHAAN TERBUKA PADA INDUSTRI MANFAKTUR DI INDONESIA
Pengarang
Nurhayati
Fakultas Ekonomi Universitas Jember
Tahun
2008
LATAR BELAKANG
Adanya kepemilikan manajerial merupakan insentif bagi manajer untuk meningkatkan kinerja keuangan perusahaan dan manajer akan menggunakan hutang secara optimal sehingga akan meminimumkan biaya keagenan (agency cost). Di sisi lain manajer dapat melakukan investasi baru dan atau ekspansi dengan menggunakan hutang. Investasi baru dan atau ekspansi dengan tujuan diserfikasi, walaupun berisiko tinggi tetap menarik untuk dilakukan.
MASALAH
Apabila pendanaan diperoleh melalui hutang , berarti resiko rasio hutang terhadap equity akan meningkat, sehingga akan meningkatkan risiko.
TUJUAN
1. Menganalisis pengaruh kepemilikan manajerial terhadap kebijakan hutang, risiko, peluang, kemampulabaan perusahaan terbuka pada industri manufaktur di Indonesia.
2. Menganalisis pengaruh risiko terhadap kebijakan hutang dan kemampulabaan perusahaan terbuka pada industri manufaktur di Indonesia.
3. Menganalisis pengaruh kebijakan hutang terhadap kemampulabaan perusahaan terbuka pada industri manufaktur di Indonesia.
METODELOGI PENELITIAN
Populasi dan Sampel
Diperoleh sampel akhir sebanyak 114 perusahaan. Dimana jumlah perusahaan terbuka industri manufaktur yang listed sampai dengan tahun 1997 sebanyak 132 dan perusahaan dengan data laporan keuangan tidak lengkap sebanyak 18 perusahaan.
Teknik Analisis Data
Teknik analisis data yang digunakan untuk menjawab pengujian hipotesis penelitian adalah dengan menggunakan Structural Equation Modeling atau SEM, dengan bantuan paket program AMOS 4,0 dan SPSS 11,0.
HASIL PENELITIAN
Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Kebijakan Hutang , Risiko, dan Peluang Pertumbuhan
· Hasil penelitian menunjukkan adanya pengaruh tidak langsung negative antara kepemilikan manajerial (OWNMGR) terhadap indicator dari variable laten kebijakan hubungan (KBUT). Temuan ini menunjukan pengaruh langsung kepemilikan manajerial (OWNGR) terhadap kebijakan hutang (KBUT) signifikan dan relative kuat.
· Hasil penelitian menunjukan ada pengaruh langsung positif kepemilikan manajerial (OWNMGR) terhadap variable risiko. Temuan ini menunjukan bahwa pengaruh langsung kepemilikan manajerial (OWNMGR) terhadap risiko signifikan.
· Hasil penelitian ini menunjukan adanya pengaruh tidak langsung negative kepemilikan manajerial terhadap indicator dari variable peluang pertumbuhan. Temun ini menunjukan adanya pengaruh langsung antara kepemilikan manajerial terhadap peluang pertumbuhan signifikan.
Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Kemampulabaan
Hasil penelitian ini juga menunjukkan tidak adanya pengaruh langsung positif antara variable laten kebijakan hutang (KBUT) dengan kemampulabaan dengan kemampulabaan. Hasil temuan tersebut berarti bahwa variable laten kebijakan hutang (KBUT) berhubungan negative dengan variable kemampulabaan (KMLAB)
PENUTUP
Kesimpulan
Berdasarkan analisis hasil penelitian dan pembahasan dapat disusun beberapa kesimpulan penelitian-penelitian sebagai berikut:
· Hasil temuan ini menyatakan terdapat pengaruh yang signifikan antara kepemilikan manajerial (OWNMGR) dengan faktor kebijakan hutang (KBUT).
· Hasil temuan ini menyatakan terdapat pengaruh yang signifikan antara kepemilikan manajerial (OWNMGR) dengan variable resiko (RISK).
· Hasil temuan ini menyatakan terdapat pengaruh yang signifikan antara variable resiko (RISK) dengan faktor kebijakan hutang (KBUT).
· Hasil temuan ini menyatakan tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara kebijakan hutang (KBUT) degan factor variable kemampulabaan.
Saran
Berdasarkan kesimpulan penelitian, dikemukakanlah saran-saran sebagai berikut:
· Perusahaan industry manufaktur harus berhati-hati dalam kebijakan hutangnya dimana sebaiknya mereka tetap harus mempertimbangkan hutang-hutang yang berisiko tinggi. Sehingga perusahaan harus menetapkan tingkat hutang yang optimum (optimum level of debt) sebagai konsekwensi dalam menghadapi risiko kebangkrutan dan financial distress.
· Penelitian yang akan dating sebaiknya menggunakan ukuran variable yang berbeda atau denagn mengkombinasi beberapa ukuran untuk mengetahui konsistensi data
Senin, 07 Februari 2011
ANALISIS JURNAL
Oleh
Yessy Ratna Hapsari
Tema
Hutang
Judul
KEPEMILIKAN MANAJERIAL: KEBIJAKAN HUTANG, KINERJA DAN NILAI PERUSAHAAN
Pengarang
Yulius Jogi Christiawan
Josua Tarigan
Staff Pengajar Fakultas Ekonomi
Universitas Kristen Petra
Tahun
2007
LATAR BELAKANG
Masing-masing pihak memiliki risiko terkait dengan fungsinya, manajer memiliki resiko untuk tidak ditunjuk lagi sebagai manajer jika gagal menjalankan fungsinya, sementara pemegang saham memiliki resiko kehilangan modalnya jika salah memilih manajer. Kondisi ini merupakan konsekuensi adanya pemisahan fungsi pengelolaan dengan fungsi kepemilikan. Situasi tersebut di atas tentunya akan berbeda, jika kondisinya manajer juga sekaligus sebagai pemegang saham atau pemegang saham juga sekaligus manajer atau disebut juga kondisi perusahaan dengan kepemilikan manajerial. Keputusan dan aktivitas di perusahaan dengan kepemilikan manajerial tentu akan berbeda dengan perusahaan tanpa kepemilikan manajerial. Dalam perusahaan dengan kepemilikan manajerial, manajer yang sekaligus pemegang saham tentunya akan menselaraskan kepentingannya dengan kepentingannya sebagai pemegang saham. Sementara dalam perusahaan tanpa kepemilikan manajerial, manajer yang bukan pemegang saham kemungkinan hanya mementingkan kepentingannya sendiri.
Kepemilikan manajerial menunjukkan adanya peran ganda seorang manajer, yakni manajer bertindak juga sebagai pemegang saham. Sebagai seorang manajer sekaligus pemegang saham, ia tidak ingin perusahaan mengalami kesulitan keuangan atau bahkan kebangkrutan. Kesulitan keuangan atau kebangkrutan usaha akan merugikan ia baik sebagai manajer atau sebagai pemegangsaham. Sebagai manajer akan kehilangan insentif dan sebagai pemegang saham akan kehilangan return bahkan dana yang diinvestasikannya.
Debt yang tinggi akan meningkatkan resiko kebangkrutan perusahaan, karena perusahan akan mengalami financial distress. Karena itulah maka manajer akan berusaha menekan jumlah debt serendah mungkin. Tindakan ini di sisi lain tidak menguntungkan karena perusahaan hanya mengandalkan dana dari pemegang saham. Perusahaan tidak bisa berkembang dengan cepat, dibandingkan jika perusahaan juga menggunakan dana dari kreditor. Kebijakan hutang perusahaan tanpa kepemilikan manajerial akan berbeda dengan perusahaan dengan kepemilikan manajerial.
MASALAH
Manajer sebagai agent dan pemegang saham sebagai principal. Manajer harus mengambil keputusan bisnis terbaik untuk meningkatkan kekayaan pemegang saham. Keputusan bisnis yang diambil manajer adalah mamaksimalkan sumber daya (utilitas) perusahaan. Namun demikian pemegang saham tidak dapat mengawasi semua keputusan dan aktivitas yang dilakukan oleh manajer. Suatu ancaman bagi pemegang saham jika manajer akan bertindak untuk kepentingannya sendiri, bukan untuk kepentingan pemegang saham. Inilah yang menjadi masalah dasar dalam agency theory yaitu adanya konflik kepentingan.
TUJUAN
1. Untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan pengambilan keputusan bisnis antara perusahaan dengan kepemilikan manajerial dan perusahaan tanpa kepemilikan manajerial Keputusan bisnis yang dimaksud meliputi: keputusan keuangan yang diproksikan dengan kebijakan hutang (struktur modal), keputusan operasional yang diproksikan dengan kinerja perusahaan, dan keputusan bisnis secara keseluruhan. Penelitian ini juga akan memberikan dasar empiris yang kuat untuk penelitian tentang hubungan kepemilikan manajerial dengan keputusan bisnis manajer.
METODELOGI PENELITIAN
Dari setiap perusahaan, informasi yang diambil adalah ada tidaknya kepemilikan manajerial, harga pasar saham, jumlah saham beredar, laba operasi, total aktiva dan total hutang selama 3 tahun yaitu tahun 2003-2005. Khusus untuk total aktiva juga dilihat data tahun 2002, karena kinerja perusahaan dilihat dari ROA, dimana total assets yang dimaksud adalah total assets rata-rata. Berdasarkan penjelasan tersebut di atas maka, metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode dokumentasi, yaitu mendapatkan data dari dokumen berupa laporan keuangan dan laporan harga saham yang diperoleh dari Pojok BEJ dan Pojok Profesi Fakultas EkonomiUK Petra. Penelitian ini akan menguji apakah ada perbedaan dalam pengambilan keputusan dan aktivitas manajer antara perusahaan dengan kepemilikan manajerial dan perusahaan tanpa kepemilikan manajerial. Dari hipothesis tersebut diketahui variable yang diteliti yaitu status kepemilikan manajerial dan keputusan bisnis.
HASIL PENELITIAN
Hasil pengolahan data pada penelitian ini membuktikan bahwa hipotesis terdapat perbedaan kebijakan hutang antara perusahaan tanpa kepemilikan manajerial dibanding dengan perusahaan dengan kepemilikan manajerial terbukti. Rata-rata skor variabel kebijakan hutang, perusahaan dengan kepemilikan manajerial dibanding dengan perusahaan tanpa kepemilikan manajerial menguatkan bukti bahwa seorang manajer sekaligus pemegang saham lebih berhati-hati dalam mengambil kebijakan hutang. Manajer tidak ingin perusahaan mengalami kesulitan keuangan atau bahkan kebangkrutan. Kesulitan keuangan atau kebangkrutan usaha akan merugikan ia baik sebagai manajer ataupun sebagai pemegang saham.
Hasil pengolahan data pada penelitian ini juga membuktikan bahwa hipotesis terdapat perbedaan kinerja perusahaan antara perusahaan tanpa kepemilikan manajerial dibanding perusahaan dengan kepemilikan manajerial tidak terbukti. Rata-rata kinerja perusahaan tanpa kepemilikan manajerial dibanding perusahaan dengan kepemilikanmanajerial adalah sama saja meskipun rata-rata kinerja perusahaan yang dikelola manajer sekaligus pemegang saham lebih baik. Rasa memiliki manajer atas perusahaan sebagai pemegang saham tidak cukup mampu membuat perbedaan dalam pencapaian kinerja dibanding dengan manajer murni sebagai tenaga professional yang digaji perusahaan. Faktor yang bisa diduga sebagai penyebab kesimpulan ini adalah kecilnya kepemilikan oleh manajer untuk perusahaan publik.
Hasil pengolahan data pada penelitian ini juga membuktikan bahwa hipotesis terdapat perbedaan nilai perusahaan antara perusahaan tanpa kepemilikan manajerial dibanding perusahaan dan kepemilikan manajerial terbukti. Nilai perusahaan tanpa kepemilikan manajerial dibanding perusahaan dengan kepemilikan manajerial terbukti berbeda. Bahkan rata-rata nilai perusahaan dengan kepemilikan manajerial lebih baik disbanding dengan rata nilai perusahaan tanpa kepemilikan manajerial. Manajer yang sekaligus pemegang saham terbukti akan meningkatkan nilai perusahaan. Dengan meningkatnya nilai perusahaan maka nilai kekayaannya sebagai individu pemegang saham akan ikut meningkat pula.
PENUTUP
Kesimpulan
Penelitian ini membuktikan bahwa terdapat perbedaan kebijakan hutang dan nilai perusahaan antara perusahaan tanpa kepemilikan manajerial dibanding perusahaan dengan kepemilikan manajerial. Rata-rata skor variabel kebijakan hutang perusahaan dengan kepemilikan manajerial disbanding perusahaan tanpa kepemilikan manajerial menguatkan bukti bahwa seorang manajer sekaligus pemegang saham lebih berhati-hati dalam mengambil kebijakan hutang. Nilai perusahaan tanpa kepemilikan manajerial dibanding perusahaan dengan kepemilikan manajerial terbukti berbeda, bahkan rata-rata nilai perusahaan dengan kepemilikan manajerial lebih baik disbanding dengan rata-rata nilai perusahaan tanpa kepemilikan manajerial.
Saran
Hasil penelitian ini dapat menjadi bahan referensi bagi penelitian lain terkait dengan kepemilikan manajerial. Penelitian ini mendukung dan dapat dijadikan dasar bagi penelitian tentang hubungan atau pengaruh antara kepemilikan manajerial terhadap kebijakan hutang dan nilai perusahaan. Selain itu bagi pengguna laporan keuangan, khususnya investor dan kreditor, penelitian ini dapat dimanfaatkan sebagai acuan untuk melihat bahwa antara perusahaan yang dikelola oleh manajer yang sekaligus pemilik dengan yang tidak adalah berbeda dalam hal kehati-hatian keputusan pendanaan dan meningkatkan nilai perusahaan. Sehingga hasil penelitian ini dapat dijadikan dasar untuk memberikan opsi saham bagi manajer.
ANALISIS JURNAL
Oleh
Yessy Ratna Hapsari
Tema
Hutang
Judul
PENGARUH TINGKAT KESULITAN KEUANGAN DAN TINGKAT HUTANG PERUSAHAAN TERHADAP KONSERVATISME AKUNTANSI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK JAKARTA PERIODE 2001-2005
Pengarang
Eka Suprihastini
Alumni Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Mataram
Tahun
2007
LATAR BELAKANG
Laporan keuangan merupakan sarana pengkomunikasian informasi keuangan kepada pihak‐pihak di luar perusahaan. Laporan keuangan tersebut diharapkan dapat memberikan informasi kepada para investor dan kreditor dalam mengambil keputusan yang berkaitan dengan investasi dana mereka.
Tingkat kesulitan keuangan dan tingkat hutang perusahaan berpengaruh positif terhadap konservatisme akuntansi. Semakin besar hutang perusahaan, maka akan semakin besar pula klaim bond holders terhadap aktiva perusahaan. Hal itu akan memperbesar konflik bondholders-shareholdersyang akan mengakibatkan semakin berkurangnya bagian untuk bondholders. Dengan demikian bondholders akan memilih akuntansi yang lebih konservatif pada perusahaan yang memiliki hutang yang tinggi.
Salah satu ukuran yang bisa digunakan untuk menggambarkan sampai sejauh mana kemampuan perusahaan dapat menutupi hutang‐hutangnya kepada pihak luar apabila diukur dari modal pemilik adalah debt to equity ratio (DER). Semakin rendah angka DER maka akan semakin baik, karena akan semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk membayar seluruh kewajibannya.
MASALAH
1. Apakah tingkat kesulitan keuangan dan tingkat hutang perusahaan berpengaruh secara simultan terhadap konservatisme akuntansi?
2. Apakah tingkat kesulitan keuangan dan tingkat hutang perusahaan berpengaruh secara parsial terhadap konservatisme akuntansi?
TUJUAN
1. menganalisis tingkat kesulitan keuangan dan tingkat hutang perusahaan berpengaruh atau tidak secara simultan terhadap konservatisme akuntansi.
2. Menganalisis tingkat kesulitan keuangan dan tingkat hutang perusahaan berpengaruh atau tidak secara parsial terhadap konservatisme akuntansi.
METODELOGI PENELITIAN
Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi dalam penelitian ini yaitu perusahaan manufaktur di Bursa Efek Jakarta sampai dengan tahun 2005 berjumlah 148 perusahaan. Jumlah populasi penelitian ini cukup banyak maka penelitian ini memilih untuk menggunakan sampel penelitian. Teknik pengambilan sampel yang dilakukan adalah purposive sampling. Kriteria yang digunakan adalah :
1. Terdaftar di Bursa Efek Jakarta sebagai emiten sebelum 31 Desember 2000 dan tetap
tercatat di bursa sampai dengan 31 Desember 2005.
2. Profitabilitas perusahaan mengalami penurunan berturut‐turut 2 tahun atau lebih selama
periode penelitian.
Model Persamaan
Persamaan regresi berganda yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
Y = a + b1X1 + b2X2 (Sugiyono, 2004 : 221)
Dimana:
Y = Konservatisme akuntansi (nilai CONNAC)
a = Konstanta
b1,b2,b3 = Koefisien
X1 = Tingkat kesulitan keuangan perusahaan (niali ZScore)
X2 = Tingkat hutang atau Leverage (nilai DER)
HASIL PENELITIAN
Hasil Pengujian Hipotesis 1 (Pengujian Pengaruh Simultan)
Dalam penelitian ini, dilakukan uji F untuk menguji apakah terdapat pengaruh secara simultan dari variabel tingkat kesulitan keuangan (Z‐Score) dan tingkat hutang (DER) terhadap konservatisme akuntansi (CONNAC). Variabel‐variabel independen dikatakan berpengaruh apabila nilai signifikansi F hitung dibawah 0.05 atau 5%. Dengan hasil tersebut menandakan bahwa pengaruh variabel tingkat kesulitan keuangan dan tingkat hutang terhadap konservatisme akuntansi tergolong lemah.
Hasil Pengujian Hipotesis 2 (Pengujian Pengaruh Secara Parsial)
Dalam penelitian ini, dilakukan uji t untuk menguji apakah terdapat pengaruh secara parsial baik dari variabel tingkat kesulitan keuangan (ZScore) maupun tingkat hutang (DER) terhadap konservatisme akuntansi (CONNAC). Variabel independen dikatakan berpengaruh apabila nilai signifikansi t dibawah 0.05 atau 5%. Dengan demikian dapat diputuskan bahwa H1 diterima untuk
variabel tingkat kesulitan keuangan dan H0 diterima untuk variabel tingkat hutang. Hal ini berarti bahwa terdapat pengaruh yang positif dari tingkat kesulitan keuangan terhadap konservatisme akuntansi dan tidak ada pengaruh tingkat hutang terhadap konservatisme akuntansi.
PENUTUP
Kesimpulan
1. Secara uji simultan bahwa variable tingkat kesulitan keuangan dan tingkat hutang secara bersama-sama tidak berpengaruh terhadap konservatisme akuntansi
2. Ecara uji parsial, variable tingkat kesulitan keuangan memiliki pengaruh yang positif terhadap konservatisme akuntansi sedangkan variable tingkat hutang tidak memiliki pengaruh terhadap konservatisme akuntansi.
Saran
Saran yang dikemukakan oleh penulis untuk penelitian berikutnya adalah untuk menambah variable (misalnya dengan menggunakan variable size perusahaan, political cost, struktur kepemilikan, risiko perusahaan, debt covenant, intensitas modal, dan lain-lain) serta memperluas penelitian (menambah populasi) atau dengan menambah sampel persahaan dan periode penelitian.
ANALISIS JURNAL
Oleh
Yessy Ratna Hapsari
Tema
Pengaruh Manajerial Terhadap Hutang
Judul
PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP KEBIJAKAN HUTANG, RISIKO, PELUANG PERTUMBUHAN DAN KEMAMPULABAAN PERUSAHAAN TERBUKA PADA INDUSTRI MANFAKTUR DI INDONESIA
Pengarang
Nurhayati
Fakultas Ekonomi Universitas Jember
Tahun
2008
LATAR BELAKANG
Adanya kepemilikan manajerial merupakan insentif bagi manajer untuk meningkatkan kinerja keuangan perusahaan dan manajer akan menggunakan hutang secara optimal sehingga akan meminimumkan biaya keagenan (agency cost). Di sisi lain manajer dapat melakukan investasi baru dan atau ekspansi dengan menggunakan hutang. Investasi baru dan atau ekspansi dengan tujuan diserfikasi, walaupun berisiko tinggi tetap menarik untuk dilakukan.
MASALAH
Apabila pendanaan diperoleh melalui hutang , berarti resiko rasio hutang terhadap equity akan meningkat, sehingga akan meningkatkan risiko.
TUJUAN
1. Menganalisis pengaruh kepemilikan manajerial terhadap kebijakan hutang, risiko, peluang, kemampulabaan perusahaan terbuka pada industri manufaktur di Indonesia.
2. Menganalisis pengaruh risiko terhadap kebijakan hutang dan kemampulabaan perusahaan terbuka pada industri manufaktur di Indonesia.
3. Menganalisis pengaruh kebijakan hutang terhadap kemampulabaan perusahaan terbuka pada industri manufaktur di Indonesia.
METODELOGI PENELITIAN
Populasi dan Sampel
Diperoleh sampel akhir sebanyak 114 perusahaan. Dimana jumlah perusahaan terbuka industri manufaktur yang listed sampai dengan tahun 1997 sebanyak 132 dan perusahaan dengan data laporan keuangan tidak lengkap sebanyak 18 perusahaan.
Teknik Analisis Data
Teknik analisis data yang digunakan untuk menjawab pengujian hipotesis penelitian adalah dengan menggunakan Structural Equation Modeling atau SEM, dengan bantuan paket program AMOS 4,0 dan SPSS 11,0.
HASIL PENELITIAN
Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Kebijakan Hutang , Risiko, dan Peluang Pertumbuhan
· Hasil penelitian menunjukkan adanya pengaruh tidak langsung negative antara kepemilikan manajerial (OWNMGR) terhadap indicator dari variable laten kebijakan hubungan (KBUT). Temuan ini menunjukan pengaruh langsung kepemilikan manajerial (OWNGR) terhadap kebijakan hutang (KBUT) signifikan dan relative kuat.
· Hasil penelitian menunjukan ada pengaruh langsung positif kepemilikan manajerial (OWNMGR) terhadap variable risiko. Temuan ini menunjukan bahwa pengaruh langsung kepemilikan manajerial (OWNMGR) terhadap risiko signifikan.
· Hasil penelitian ini menunjukan adanya pengaruh tidak langsung negative kepemilikan manajerial terhadap indicator dari variable peluang pertumbuhan. Temun ini menunjukan adanya pengaruh langsung antara kepemilikan manajerial terhadap peluang pertumbuhan signifikan.
Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Kemampulabaan
Hasil penelitian ini juga menunjukkan tidak adanya pengaruh langsung positif antara variable laten kebijakan hutang (KBUT) dengan kemampulabaan dengan kemampulabaan. Hasil temuan tersebut berarti bahwa variable laten kebijakan hutang (KBUT) berhubungan negative dengan variable kemampulabaan (KMLAB)
PENUTUP
Kesimpulan
Berdasarkan analisis hasil penelitian dan pembahasan dapat disusun beberapa kesimpulan penelitian-penelitian sebagai berikut:
· Hasil temuan ini menyatakan terdapat pengaruh yang signifikan antara kepemilikan manajerial (OWNMGR) dengan faktor kebijakan hutang (KBUT).
· Hasil temuan ini menyatakan terdapat pengaruh yang signifikan antara kepemilikan manajerial (OWNMGR) dengan variable resiko (RISK).
· Hasil temuan ini menyatakan terdapat pengaruh yang signifikan antara variable resiko (RISK) dengan faktor kebijakan hutang (KBUT).
· Hasil temuan ini menyatakan tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara kebijakan hutang (KBUT) degan factor variable kemampulabaan.
Saran
Berdasarkan kesimpulan penelitian, dikemukakanlah saran-saran sebagai berikut:
· Perusahaan industry manufaktur harus berhati-hati dalam kebijakan hutangnya dimana sebaiknya mereka tetap harus mempertimbangkan hutang-hutang yang berisiko tinggi. Sehingga perusahaan harus menetapkan tingkat hutang yang optimum (optimum level of debt) sebagai konsekwensi dalam menghadapi risiko kebangkrutan dan financial distress.
· Penelitian yang akan dating sebaiknya menggunakan ukuran variable yang berbeda atau denagn mengkombinasi beberapa ukuran untuk mengetahui konsistensi data
ANALISIS JURNAL
Oleh
Yessy Ratna Hapsari
Tema
Hutang
Judul
KETIMPANGAN DANA DAN PEMBIAYAAN DALAM NEGERI, HARUSKAH DIPENUHI DENGAN HUTANG LUAR NEGERI ?
Pengarang
Edy Rahmantyo Tarsilohadi
Tahun
2005
LATAR BELAKANG
Berakhimya perang dunia kedua, membawa dampak perubahan perekonomian dunia yang besar, dengan muncul dan bangkitnya negara-negara industri serta berdiriya negara merdeka yang baru. Semua negara melakukan pembangunan perekonomiannya, perdagangan internasional berkembang pesat, diikuti dengan mobilitas modal intemasional yang semakin tinggi dan luas.
Pembangunan ekonomi yang ambisius dengan pembiayaan dari bantuan ataupun Hutang Luar Negeri, tanpa pengalaman perencanaan yang matang, telah membuahkan hasil yang semakin jauh dari tujuan yang diharapkan. Tetapi langkah yang telah dilakukan, program pembangunan ekonomi dilaksanakan secara berkelanjutan dengan tanpa mempertimbangkan kemampuan pendanaan dalam negeri, sehingga berlanjut pula ketergantungan mereka dengan Hutang Luar Negeri.
MASALAH
Pada saat ini, masalah hutang tidak hanya dilakukan oleh Negara miskin, tetapi juga melanda Negara maju. Sungguhpun transmisinya berbeda, tetapi alasan pertama dan dampak akhirnya antara Negara maju dan miskin adalah sama. Alasan dilakukannya hutang adalah untuk menutup defisit anggaran atau untuk memenuhi kesenjangan investasi dan tabungan dalam negeri. Namun dampak akirnya adalah keterpurukan perekonomian. Sebenarnya yang paling menderita dari krisis ini adalah rakyat kecil.
TUJUAN
Penelitian ini berusaha mengungkap secara sederhana hubungan hutang luar negeri terhadap Pendapatan Domestik Bruto serta Kurs rupiah terhadap dollar US.
METODELOGI PENELITIAN
Sumber data penelitian ini: Statistik Ekonomi dan Keuangan Indonesia dari Bank Indonesiaa, yaitu data Pendapatan Nasional Bruto (PDB) dan Pinjaman Luar Negeri (HLN) Indonesia serta Kurs Rupiah terhadap dollar AS dari 1970 s/d 2003.
Analisis data:
1. Pengujian Stasioneritas terhadap variable Hutang Luar Negeri, PDB dan Kurs.
2. Pengujian Kointegrasi antara variable HLN dan PDB, serta antara variable HLN dan Kurs.
3. Pengujian Kausalitas Final Prediction Error antara variable HLN dan Kurs
HASIL PENELITIAN
Hasil pengujian kausalitas antara Hutang Luar Negeri dan PDB terdapat hubungan dua arah, yaitu Hutang Luar Negeri berpengaruh terhadap PDB dan sebaliknya PDB berpengaruh pada Hutang Luar Negeri. Artinya dana pembangunan dari hutang ini akan mempengaruhi pertumbuhan ekonomi atau sebaliknya pertumbuhan ekonomi akan mempengaruhi hutang. Yang Hubungan 2 arah antara Hutang Luar Negeri dan PDB menggambarkan kondisi pembangunan ekonomi negeri ini yang sangat memprihatinkan, pembangunan ekonomi tidak berhasil bahkan terjerat ketergantungan Hutang Luar Negeri.
Data penelitian ini menunjukkan bahwa Hutang Luar Negeri mengalami tendensi yang terus meningkat, sebaliknya nilai kurs rupiah terhadap dolar AS mengalami penurunan (devaluasi/depresiasi). Arti dalam pengujian ini, bahwa Hutang Luar Negeri mengakibatkan devaluasi rupiah, kemudian devaluasi ini akan meningkatkan Hutang Luar Negeri atau sebaliknya. Hasil ini semakin memperkuat pembahasan di atas, bahwa pembangunan ekonomi yang dibiayai dengan Hutang Luar Negeri adalah tidak berhasil, bahkan membuat semakin terpuruknya perekonomian.
PENUTUP
Dengan demikian, hasil pengujian kausalitas antara hutang luar negeri terhadap PDB dan Kurs, menunjukkan ketergantungan pembiayaan pembangunan ekonomi dengan hutang luar negeri tidak menjadikan peningkatan pertumbuhan ekonomi. Tetapi juga terpuruknya perekonomian.
Sabtu, 27 November 2010
ANALISIS JURNAL
Tema
Dampak Perdagangan Bebas Terhadap Pertanian Domestik
Judul
DAMPAK DARI LIBERALISASI PERDAGANGAN PERTANIAN INDONESIA-CHINA TERHADAP PRODUKSI DAN EKSPORPERTANIAN DI INDONESIA : SUATU PENELITIAN DENGAN PENDEKATAN STIMULASI
Pengarang
Tulus Tambunan
Fakultas Ekonomi
University of Trisakti
Tahun
2010, Januari
LATAR BELAKANG
Kesepakatan liberalisasi perdagangan untuk komoditas-komoditas pertanian antara China dan Indonesia atau ASEAN yang di kenal dengan sebutan Area Perdagangan Bebas (FTA) ASEAN-China pasti akan membawa sebuah dampak signifikan tidak hanya pada pertanian tetapi juga terhadap kemiskinan di Indonesia. Dampak tersebut bisa positif tetapi bisa juga negative, tergantung pada kondisi atau kesiapan sector pertanian menghadapi perubahan pasar akibat kebijakan liberalisasi tersebut.
Namun, karena sebagian besar penduduk miskin di Indonesia tinggal di pedesaan dan sebagian besar dari mereka bekerja langsung maupun tidak langsung di sector tersebut, maka jelas apabila kesepakatan ASEAN-China tersebut merugikan Indonesia dalam arti produk-produk pertanian Indonesia kalah bersaing dengan produk-produk serupa dari China atau Negara ASEAN lainnya, dampaknya terhadap peningkatan kemiskinan akan besar.
MASALAH
· Apa dampak dari kesepakatan China dengan Indonesia di dalam kesepakatan China-AFTA tersebut terhadap produksi dan ekspor pertanian Indonesia.
· Bagaimana daya saing pertanian Indonesia terhadap pertanian China
TUJUAN
Untuk mengkaji apakah kesepakatan ASEAN-China FTA tersebut menguntungkan Indonesia, kususnya sector pertanian.
METODOLOGI DAN SUMBER DATA
Penelitian ini menggunakan dua metode anisis :
1. Untuk menganalisis daya saing perdagangan Indonesia-China untuk komoditas yang termasuk dalam EHP, dipakai dua Indeks Revealed Comparative Advantage (RCA) dan Indeks Spesialisasi Perdagangan (TSI)
2. Untuk menganalisis efek-efek dari liberalisasi perdagangan pertanian antara kedua Negara tersebut terhadap produksi dan ekspor pertanian Indonesia, penelitian ini mengadopsi suatu pendekatan simulasi dengan dua model penghitungan keseimbangan umum , yaitu model simulasi kebijakan perdagangan pertanian (ATPSM) dan proyek Analisis Perdagangan Global (GTAP)
HASIL PENELITIAN
· Simulasi Kebijakan Perdagangan Pertanian (ATSPSM)
Merupakan model simulasi kebijakan perdagangan yang bisa membuat suatu analisis secara terperinci mengenai isu-isu terkait dengan kebijakan perdagangan pertanian. Model ini menganalisis efek-efek dari perubahan-perubahan dari kebijakan perdagangan dan harga terhadap penawaran dan permintaan.Dalam studi tersebut, perubahan-perubahan kebijakan adalah penghapusan tarif di luar dan di dalam kuota Indonesia dan China. Hasilnya menunjukan perubahan dalam ekspor, impor dan volune produksi dalam negeri di kedua negara tersebut,dan hasilnya menunjukan lebih dari setengah dari 15 komoditas yang masuk dalam analisis, ekspor-ekspor Indonesia menurun. Hasil simulasi memberi kesan bahwa impor akan naik untuk sebagian besar dari komoditas yang di teliti.
· Proyek Analisis Perdagangan Global (GTAP)
Di dalam model GTAP Indonesia dianggap sebagai sebuah negara kecil, sejak ekspor, impor, dan arus modlnya lintas perbatasan,tidak mempunyai efek terhadap pasar global. Sebaliknya China dianggap sebagai sebuah negar besar karena ekonominya mempunyai pengaruh-pengaruh penting
terhadap ekonomi dunia.
KESIMPULAN
Indikasi dari penelitian ini hasilnya mungkin bukan sesuatu yang mengejutkan, bahwa secara keseluruhan pertanian Indonesia, atau lebih spesifik lagi, petani-petani di subsector-subsektor pertanian yang dipilih untuk penelitian ini tidak akan sepenuhnya mendapatkan keuntungan dari kesepakatan perdagangan regional tersebut.
Berbagai permasalahan yang hingga saat ini dihadapi sektor pertanian di dalam negeri juga sudah diketahui umum seperti lahan pertanian semakin sempit, harga input (sepert pupuk, benih dan pestisida) sering tidak stabil atau bahkan stoknya sering hilang di pasaran, harga output sering merugikan petani-petani yang membuat mereka tidak bersemangat/berkeinginan untuk meningkatkan produktivitas, keterbatasan teknologi dan penelitian, pertanian juga sulit mendapatkan modal
Tanpa ada upaya-upaya yang serius dan konkrit, tidak hanya dari pemerintah tetapi juga dari swasta/masyarakat secara umum, untuk menghilankan permasalahan-permasalahan tersebut di atas, pertanian Indonesia akan di rugikan didalam setiap perdagangan bebas, termasuk di dalam konteks China-AFTA.
Langganan:
Postingan (Atom)